新入選持股介紹：美國寵物藥品與疫苗龍頭Zoetis

上週帶小朋友回爸媽家坐坐，剛好看到老爸幫家中的老雪納瑞買除蟲藥，我好奇地把包裝拿起來瞧瞧，發現這盒要價近千元的藥”Samparica”，是由一家叫Zoetis的美國藥廠所製造。一直以來對生活商機充滿好奇心的我馬上透過手機查了一下這家公司的來歷，馬上就發現這是家表現非常優秀的藥廠。經過一番研究後，隔天馬上買進當作我的長期持股之一 (沒辦法，我的壞習慣，好東西就是想趕快入手)。

Zoetis(ZTS.US)目前是全球最大的寵物與牲畜藥品以及疫苗公司，也是世界上最大的製藥公司輝瑞(PFE.US)的子公司。年營收由2013年的45.56億美元成長至2019年的62.26億美元，股價也自2013上市的31元成長至今年八月最高的161元，七年成長幅度超過5倍，表現非常優異。全世界的動物健康醫療領域平均每年增長5%，但Zoetis近五年卻能取得約7至10％的營收增長幅度，近五年毛利率由63.53成長至69.73%，淨利率表現更為優秀，由7.11%成長至25.5%，表示Zoitis有比產業平均更強的就爭力。

美國人2019年在寵物身上的支出約為754億美元，其中獸醫院護理佔了190億美元，另外藥物供應佔了164億美元。Zoetis的收入增長主要來自貓犬寵物用藥，2019年增長幅度高達23%，驅蟲藥成長了16%，皮膚用藥物佔了27%。但這一兩年畜牧方面受到貿易戰及新冠肺炎的影響，牲畜收入部分下降了5%至2%。

Zoetis於三月才剛推出新版本的Samparica Trio，可以一次驅除三種寄生蟲，，目前已在市場上販售，反應良好，已經是寵物醫藥銷售網上排名的第一名，預估會為2020年帶來1.5億美元的營收。Zoetis每年的獲利穩定成長，EPS從2010年的0.11元成長至2019年的3.11元，2020年EPS預估為3.7-4元，而Zoetis的股價也因為其穩健性與題材性不斷獲得市場認同而給予越來越高的本益比。

會將Zoetis納入我的長期持股有以下下幾個原因：

1.我對寵物市場很有興趣，過去也投資了相關產業，一直持續關注中，對寵物市場的熟悉度較高。全球特別是先進國家在寵物方面的花費是逐年提昇的，飼養寵物當家庭成員的趨勢也會持續很長一段時間。而寵物的保健費用也會隨著寵物年齡老化而持續增加，這個長期效應會讓藥廠持續放大獲益。更重要的是，這個產業不太受景氣影響，甚至在不景氣中，人們更需要寵物的陪伴。

2. Zoetis有穩定增長的獲利能力且不受景氣影響，身為產業龍頭具有規模優勢與訂價能力。許多產品都是寵物每個月必須補充的，一旦獲得顧客採用，幾乎都會每月或每幾個月重複購買，使其營收有穩定增長的性質。另外因為規模優勢，在很重視研發的製藥產業中，Zoetis有絕對的優勢可以持續投入龐大資金開發新產品或做併購，優勢可望持續擴大。

3. 我個人喜歡這類“大金牛股”，規模夠大，已有穩定的獲利能力，還能發出股息，可以更安全地評估股價之合理性，股價不易失控，每年都可以持續買進。這是我眼中進可攻退可守的企業類型。